跳转到主要内容

欢迎访问中国银行美国地区分行网站

请点击此处获取更多信息

美国金融危机风险指标监测

洞察 战略研究部暨纽约研究中心

        本报告采用 8 个领域的 12 项指标作为衡量美国金融市场整体风险状态的核心 指标,通过分析各项指标在2020年7月的绝对水平、变化方向、历史比较,监测美国金融市场各个领域在当月的风险状态和主要风险来源,并在此基础上形成“金融危机风险指标(Risk Indicators of Financial Crisis, 简称 RIOFC)”描述美国金融市场整体风险状态和危机概率。

 

        2020年7月,RIOFC反映出美国金融市场整体风险下降,但仍然处于不稳定区域。

 

一、美国金融市场核心指标监测

(一)安全区域内的指标

1、出现改善迹象的指标
  • 银行间资金市场利差。3 个月 LIBOR/3 个月国债利差(TED)月均值在7月从6月的0.15%继续回落到0.14%,维持在安全区域。利差下降的原因是LIBOR继续下降。该指标显示美元银行间资金市场的风险缓解(参见图1)。

图1:TED利差(月均,%,2017/1-2020/7)

TED利差(月均,%,2017/1-2020/7)

        (资料来源:美联储)

 

  • 非金融机构货币市场利差。30天非金融商业票据A2/P2级与AA级利差月均值在7月从6月的0.25%继续回落到0.2168%,维持在安全区域。利差下降的主要原因是A2/P2级利率下降。该指标反映出美国非金融货币市场的风险缓解(参见图2)。

图2:美国30天非金融商业票据A2/P2利差(月均,%,2017/1-2020/7)

美国30天非金融商业票据A2/P2利差(月均,%,2017/1-2020/7)

        (资料来源:美联储)

 

  • 银行股票指数变动方向及幅度。7月银行股指和道琼股指双双上升,银行股指升幅领先道琼,其变化方向及幅度从危险区域进入安全区域。该指标表明银行股票投资者信心改善(参见图3)。

图3:美国KBW银行股指与道琼股指比较 (日收盘价,2020/7,指数化,7/1=100)

美国KBW银行股指与道琼股指比较

        (资料来源:yahoo金融,纽行战略及研究部)

 

  • 银行业存款比。美国银行业全部存款/总资产比月均值在7月从6月的76.7%继续上升到77.6%,维持在安全区域。该指标反映银行负债质量改善。
  • 货币政策效果。联邦基金有效利率7月在目标区间内从6月的0.0768%上升到0.0934%,更接近中间值0.125%。该指标表明联储货币政策执行效果改善。
  • 股票市场波动性。芝加哥期权交易所Cboe的标普500VIX指数月均值在7月从6月的31.1回落到26.84,从危险区域进入不稳定区域。该指标显示股票市场波动性风险改善(参见图4)。

图4:美国VIX指数(月均,2017/1-2020/7)

美国VIX指数(月均,2017/1-2020/7)

        (资料来源:Cboe)

 

  • 外汇市场波动性。德意志银行编制的美元兑主要货币交易波动性指数CVIX月均值在7月从6月的7.69回落到7.04,维持在安全区域。该指标显示美元兑主要货币交易的市场风险改善(参见图5)。

图5:美元兑主要货币交易波动性指数CVIX(2019/1-2020/7)

美元兑主要货币交易波动性指数CVIX(2019/1-2020/7)

        (资料来源:彭博)

 

(二)不稳定区域内的指标

1、出现改善迹象的指标
  • 公司信贷市场。信用衍生交易指数—美国5年投资级别公司CDS(CDX.NA.IG)指数月均值在7月从6月的0.748%进一步回落到0.718%,仍然处于不稳定区域。该指标显示公司信贷风险有所缓解(参见图6)。

图6:美国5年投资级别公司CDS(CDX.NA.IG)指数 (月均,%,2017/1-2020/7)

美国5年投资级别公司CDS(CDX.NA.IG)指数 (月均,%,2017/1-2020/7)

        (资料来源:彭博)

 

2、出现恶化迹象的指标
  • 国库券收益率曲线—期限利差。10年/3月国库券利差月均值在7月从6月的0.569%下微降到0.4968%,维持在不稳定区域。下降的主要原因是10年期利率下降。该指标显示银行业盈利压力上升(参见图7)。

图7:美国10年/3月国库券利差(月均,%,2017/1-2020/7)

美国10年/3月国库券利差(月均,%,2017/1-2020/7)

        (资料来源:美联储)

 

(三)危险区域内的指标

1、出现改善迹象的指标
  • 公司债券市场利差。穆迪10年Aaa级公司债券/10年期国债利差月均值在7月从6月的1.69%进一步下降到1.52%,仍然处于危险区域。利差下降的主要原因是公司债券利率下降。该指标表明公司信用风险回落但仍较高(参见图8)。

图8:美国10年Aaa公司债券/10年期国债利差(月均,%,2017/1—2020/7)

美国10年Aaa公司债券/10年期国债利差(月均,%,2017/1—2020/7)

        (资料来源:美联储)

 

  • 宏观经济状态。纽约联储周经济指数WEI月均值在7月从6月的-8.3下降到-7,仍然处于危险区域。该指标显示美国经济活动和正常状态相比下降的情况有好转,但仍远低于正常状态(参见图9)。

图9:纽约联储周经济指数WEI(月均值,2019/1-2020/7)

纽约联储周经济指数WEI(月均值,2019/1-2020/7)

        (资料来源:联储)

 

2、出现恶化迹象的指标
  • 银行系统性风险-违约距离。由克里夫兰联储的(平均违约距离ADD)+(组合违约距离PDD)+(PDD-ADD差值)合成的银行违约距离指数在7月从6月的4.91下降到4.83,仍处于危险区域。该指标表明银行业以违约距离表示的系统性风险小幅上升(参见图10)。

图10:美国银行系统性风险指标-违约距离(2017/1-2020/7)

美国银行系统性风险指标-违约距离(2017/1-2020/7)

        (资料来源:克里夫兰联储银行,纽行战略及研究部)

 

二、美国金融市场风险状态综合分析

(一)风险指标的状态及变化方向

 

2020 年6-7月 12 项指标的变化方向

<

恶化

改善

不变

区域转换

2

10

0

危险→不稳定1,危险→安全1

 

2020年6-7月12项指标反映的8个领域的风险状态

 

 

6月所处区域

7月所处区域

股票市场

危险

不稳定

公司债券市场

危险

危险

非金融企业货币市场

安全

安全

公司信贷市场

不稳定

不稳定

银行业

不稳定

不稳定

外汇市场

安全

安全

宏观经济

危险

危险

货币政策效果

安全

安全

        绿色:安全区域;橙色:不稳定区域;红色:危险区域

 

(二)金融危机风险指标 RIOFC

        2020年7月由以上8组12项核心指标合成,综合反映美国金融市场整体风险状态的“金融危机风险指标RIOFC”从6月的54下降到微升到45,仍然处于不稳定区域;3个月移动平均值从54.66下降到50.66,仍然处于不稳定区域(参见图11)。

图11:美国金融危机风险指标RIOFC(月,2007/1-2020/7)

美国金融危机风险指标RIOFC(月,2007/1-2020/7)

 

(三)风险指标反映的美国金融市场风险状态要点

        从月均指标看:3月以来随着联储及联邦政府的经济及金融市场救助方案逐步实施,美国金融市场整体稳定性增强,危机风险下降;但各项风险指标仍然较高。7月整体风险指标回落,许多领域有持续改善趋势,包括:非金融机构货币市场、银行间资金市场、银行股票市场、股票市场、外汇市场、公司信贷市场、公司债券市场。出现恶化迹象的主要有银行系统性风险。

 

        从风险种类看:7月市场风险、信用风险、流动性风险、外汇风险均有所改善。

 

免责声明

        中国银行美国地区银行不提供法律、税收、或会计相关建议。本文章仅供参考。本文内容不构成任何法律定义下的“投资意见”或者“建议”。本文不代表中国银行美国地区银行的任何观点以及立场。文章内容可能随时更改,恕不另行通知。您应就本文内容咨询相关领域专业人士,请勿依据本文做出任何投资行为。中国银行美国地区银行对本文内容产生的任何损失不承担法律责任。未经本行许可,请勿以任何形式转载本文内容。